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工业富联：全球领先的通信网络设备制造商

　　首次覆盖工业富联公司（601138）给予推荐评级，目标价 21.70元（25.5/23.8x 18/19 年 EPS）。工业富联是全球领先的通信及云服务设备制造商，也是全球最大的通信机构件供应商。推荐理由如下：

　　全球领先的通信及云服务设备制造商及全球最大的通信机构件厂商。公司 2016 年通信及云服务设备总收入超过 2,000 亿人民币，在服务器、存储器、电信及网络设备上全球市占率超过 40%/30%/20%。在云计算和 IT 设备白牌化的推动下，我们预计公司 17-20 年通信设备收入增长 5%/4%/4%，云服务设备 17-20 年收入维持 6%的增长。此外，公司是 A/H 上市手机零部件厂商中收入利润规模最大，其通信机构件业务（机壳）全球第一。

　　高 ROE：客户粘性强，从组装向零部件延伸。工业富联 2016年 ROE 为 21%，位于同业较领先水平，反映其基于鸿海精密在智能手机组装业务、及公司自身在通信设备、云服务设备组装业务的多年积累，与客户建立了强粘性和长期的战略合作关系，并将此优势逐步向更多零部件提供延伸。

　　工业互联网短期提升毛利，长期催生新业务。正如我们在《工业互联网：制造业的创新平台》中指出的那样，工业互联网的核心技术包括（1）机器人300024股吧)，刀具等工业自动化设备，（2）工业软件，（3）工厂通信及工业云平台。公司通过三十年生产实践，在以上各领域都有深厚积累。工业互联网的普及，短期提升公司毛利水平，长期向产业链上下游及中小企业输出，催生工业新的业务增长点。

　　我们与市场的最大不同？我们看好公司未来在工业互联网领域的持续发展，助力中国制造业的转型升级。大桥未久atad

　　 文章来源于博贝棋牌850游戏