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美的集团整装待发

作者:habao 来源: 日期:2019-1-17 8:28:53 人气:

  《中国经济周刊》记者李勇︱报道 2012年,“美的”创始人何享健,继2009年卸任美的集团有限公司(下称“美的集团”)旗下上市公司美的电器(000527.SZ)的董事长之后,进一步放权,辞

  2012年,“美的”创始人何享健,继2009年卸任美的集团有限公司(下称“美的集团”)旗下上市公司美的电器(000527.SZ)的董事长之后,进一步放权,辞去美的集团董事长职务,由职业经理人方洪波接任。这被认为企业创始人与职业经理人的经典交接。

  3月31日晚间,美的电器发布公告,正式公布了美的集团整体上市的方案(下称“方案”)。方案显示,美的集团拟以换股吸收合并美的电器的方式实现整体上市。

  “整体上市完成后,美的将实现主业大家电、小家电、电机、物流全部业务的上市,A股也将迎来最大白色家电公司的上市。”美的集团方面向《中国经济周刊》表示。

  上市之后,这艘营收超千亿的“家电航母”,如何利用资本市场平台更好地运行,着公司管理层的智慧。

  与之前市场猜测的美的集团赴港上市,或美的电器发行股份购买美的集团资产等上市方案不同,此次,美的集团采用吸收合并子公司的方式进行整体上市。

  美的集团发行A股,换股吸收合并美的电器,美的电器的法人资格将注销,美的集团作为存续公司将继承及承接美的电器全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切及义务。

  根据方案,美的集团拟发行7.13亿股股份,发行价格为44.56元/股,美的电器换股价格为15.96元/股,以决议公告日交易均价9.46元/股为基准,此次换股价格溢价68.71%。换股比例为0.3582:1,即每1股美的电器股份可换取0.3582股美的集团发行股份。而不愿意参与换股的投资者,则可以选择10.59元/股的现金选择权。

  换股吸收合并后,现有上市公司美的电器将注销,美的集团成为上市公司。新上市公司的业务将包括美的电器大家电业务,及此前未上市的小家电、机电、物流共四大板块。

  本次重组方案避免了集团管控架构的大规模调整。若采用将美的集团除美的电器外下属资产注入美的电器的方式,集团公司需要注销,重组完成后,集团领导需要到上市公司任职,内部管理架构将面临重新调整,不利于集团的稳定经营。

  一家券商的人士告诉记者,当前IPO实质暂停,排队企业众多,如果美的集团选择将旗下公司分拆上市,无疑会是一个漫长的过程。

  美的集团早开始为整体上市做准备。2011年,美的集团密集引进机构投资者,包括珠海融睿和鼎晖系等投资机构(详见本刊2011年第45期《整体上市可以更“美的”》)。

  “引入战略投资者,形成创始人股东、投资人等多方股东共同持股的多元化的股权结构,有助于进一步推动公司治理的完善、管控模式的转型。”美的集团方面告诉《中国经济周刊》。

  美的集团董事李飞德告诉《中国经济周刊》,美的集团发行价格综合考虑了集团各业务板块A股可比上市公司估值情况,同时对非上市资产给予一定流动性折扣,再根据各业务板块2013年预测利润占比进行综合加权确定。发行价格44.56元/股,发行市盈率10倍,较市场平均综合市盈率13.97倍折价36%,相对美的电器市盈率折价约23%,充分保障了流通股东的利益。

  方洪波表示,2012年美的集团营业总收入1027亿,整体上市完成后,预计成为中国制造销售规模最大、品类最多的家电上市企业。

  针对有投资者担心,美的集团上市之后可能出现破发的情况。美的集团回复《中国经济周刊》称:“公司对估值水平很有信心。”

  从估值空间和股东的历史行为看,过去四五年间,市场行情发生大幅度调整导致美的电器估值大幅下降时,现在的美的集团、美的电器的控股股东曾经两次果断迅速地进行了增持。而且和其他上市公司不同:每次都增足2%;增持速度比较快。

  美的集团高级副总裁黄晓明表示,68.71%的换股溢价率远超停牌后截至3月31日可比上市公司股价累计涨幅的平均值33.46%,及沪深300指数的平均涨幅9.64%。同时,此换股溢价率远超类似吸并案例换股溢价率,市场上换股吸并案例换股价格较停牌前20个交易日均价的溢价率均值为24.34%,远低于本案。

  黄晓明表示,本次交易完成后,美的电器换股股东将享有小家电、电机、物流板块业务带来的更高的估值水平,美的电器流通股股东享有本次重组完成后2013年每股收益的增厚。

  东莞证券分析师蒋孟钢认为,美的集团对本次重组基本是倾尽全力,所以在给予小股东的收购溢价幅度上创造A股近两年合并重组的溢价之最。

  方洪波坦承,家电行业高速增长的已发生变化,过分依赖规模的模式受到挑战,需要寻找新的商业模式来适应现在市场。

  方洪波介绍,过去一年多以来,公司转型涉及股权治理、公司架构、经营模式、渠道等多方面调整。在产业结构方面,聚焦核心业务,产品品类调整至20个具有市场地位和空间的核心品类;在营销渠道方面,回归事业部大代理模式,研产销一体化运营。经过调整,目前业务结构清晰,资产泡沫消化,渠道库存大幅降低,财务优化,大部分产品份额均已回到转型前水平,未来2~3年效果会进一步。

  美的集团董事、高级副总裁袁利群接受《中国经济周刊》采访时表示,中国家电企业们一边面临着来自“全球市场一体化”下的海外竞争对手激烈的市场竞争,一边还面临着“国家整体产业升级”和“城乡二元化市场结构”等内部复杂的产业,传统的“低成本大规模制造”发展道已经走到尽头,必须要构建中国特色的科技创新驱动力。

  方洪波表示,未来三年,美的集团的战略核心是“产品力”,将围绕“产品领先,效率驱动、全球经营”三大战略主轴,以“一个美的、一个体系、一个标准”为,推动流程再造,实现经营简单化、标准化和高效运营。在产业、采购、仓储、销售、财务、渠道等六个方面协同管理。

  梦见刮大风本文由海南柴油发电机组 www.hnjqc.cn整理发布

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