虎嗅：为什么腾讯、阿里财报“大爆发”后京东和网易却大跌了？
在不久前，百度市值即将被京东超越之时，兴起了一股「谁去替代 BAT 里的 B?」的争论。有很多公司都被提及过：网易、京东、小米、今日头条、美团和滴滴 ...... 但如果从市值和影响力上来看，京东和网易无疑是最有可能的。但在第二季度财报发布后，这种争论就再也没有出现过。百度财报当天因为营收远超预期股价暴涨 7%，而网易财报当天股价则暴跌 10%，至于京东则是最惨的，不仅财报当天暴跌 5%。而在阿里财报公布后，京东的市值更是跌破 600 亿美元。无论是网易和京东，近 10 天的股价表现都不尽如意。很显然，他们目前还没办法取代百度在中国互联网的地位。京东和网易股价暴跌，很大程度上是因为本季度财报并不算太出色。本季度京东持续经营业务净收入达 932 亿元人民币，同比增长 43.6%；交易总额（GMV）为 2348 亿元，同比增长 46%。再来看网易，第二季度净收入为 133.76 亿元 ( 19.73 亿美元 ) ，同比增长 49.4%。网络游戏收入为 94.30 亿元，同比增长 46.5%。其中手机游戏收入为 68.3 亿元。不过两家公司在二季度的都了不小的困境。基于通用会计准则（GAAP），京东净亏损为 2.870 亿元（约合 4230 万美元），这是京东在一季度实现净利后重新转为亏损。而网易最重要的网络游戏收入相比上一季度整整减少了 13.05 亿元，手机游戏收入则相比上一季度减少 10.4 亿元。京东的烦是「收入大涨的同时，利润却下滑了接近 4 亿元」，而网易则是「《师》一蹶不振后，没有及时提出一款新的现象级游戏」。看上去两大巨头的天花板真的来了。深究来看，相比绝大多数在美国上市的中国互联网企业，京东和网易的财报表现已经相当不错了。从这个角度来看，即使本季度财报没有达到预期，也不应该产生如此大的震荡。但我们要知道，网易和京东之所能有如此高的估值，抛开自身业务之外，主要还是因为两家公司分别对标的是 AT。资本市场看到了两家公司有挑战 AT 的潜力，事实上，网易和京东都曾在短时间内做到了对 AT 市场份额的。这也是为何在 AT 市值攀上 4000 亿美元的高峰后，京东和网易的股价也一直跟着大涨的原因。或许并不是巧合，无论是京东，还是网易，他们都是各自领域的佼佼者，但两家公司都是市场第二，面前同样有一座不可逾越的大山。京东面前的是阿里，而网易面前的则是腾讯。而一直以来，资本市场最乐于见到的就是「网易和京东拥有远超竞争对手的增速」。由于双方体量上的巨大差异，这种增速上的超越也总是可以成为现实。但在本季度，这种情况却发生了巨大的变化。在公布财报后，阿里巴巴股价一度大涨 7%。财报显示，阿里巴巴该季度收入达人民币 501.84 亿元（74.03 亿美元），同比增长 56%。其中，核心电商业务收入为人民币 430.27 亿元（63.47 亿美元），同比增长 58%。其中天猫 GMV 同比增长 49%。而受益于付费用户的强劲增长，云计算收入同比增长 96% 至人民币 24.31 亿元（约合 3.59 亿美元）。至于腾讯在公布财报后，其股价同样是开盘即大涨 5%。第二季度腾讯的总收入为人民币 566.06 亿元，比去年同期增长 59%，按非通用会计准则，期内盈利为人民币 164.87 亿元，比去年同期增长 43%。其中，网络游戏收入同比增长 29% 至 238.61 亿元，手机游戏收入同比增长 54% 至 148 亿元。通过四家公司的简单对比，我们能够轻而易举的得出一个结论：具体来看，根据此前市场数据，上一财年天猫的 GMV 为 15650 亿元，而京东的 GMV 为 6582 亿元。体量相较天猫小很多的京东，在同比增速上本应该远远领先天猫。但过去几个季度，京东（46%）的同比增速却呈下降态势，直至本季度被体量远大于自己的天猫（49%）甩在身后。值得一提的是，京东在 618 大促期间投入了大量真金白银进行市场营销，但第二季度京东交易额的增速却不及投入的增速，这在京东历次的财报中尚属罕见，而这也意味着面临电商市场的剧烈竞争，京东为了增长，所付出的代价也在急速增长。同样的道理也适用于网易的移动游戏。腾讯手机游戏收入接近网易的 3 倍，腾讯却拥有更高的增速。在《王者荣耀》的碾压之下，网易旗下多款移动游戏都表现出了颓势，这家公司不复过去几个季度的高增速。无论对网易，还是京东来说，这都是一件极其尴尬的事情。在阿里和腾讯在体量远比他们要大的情况下，竟然还能保持更快的增速。至于资本市场，自然也不再愿意为这样的京东和网易买单。
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