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商贸]★08年零售行业研究报告:重点公司07年运营情况总结

作者:habao 来源: 日期:2017-11-3 18:53:30 人气:

  1)2月全国社会消费品零售总额同比增长19.1%,1~2月社会消费品零售总额同比增速20.2%;2)2月份,消费者信心指数虽然有所下落,但仍处于高位。

  2)其中前三家公司是属于百货类公司,百货行业一直都是我们最为看好的零售子行业,也是最能够体现我国消费升级趋势的零售场所,因此08年可给予重点关注。

  投资:在前期市场大幅下跌的带动下,零售板块中的个股估值已有所降低。我们继续看好基本面扎实,可持续性增长较强的公司。

  公司的业务调整以及管理能力的提升使得公司07年的毛利率显著提升,07年公司的综合毛利率达到26.38%,同比上升2.62个百分点。

  公司07年新开5店,商业总建筑面积增加43万平方米,包括百联又一购物中心,百联中环购物广场、建配龙商业广场、东方商厦杨浦店扩建店、上海新一百商城。

  08年公司继续加大门店的扩张力度。沈阳购物中心、南上海购物中心等已在08年1月开业。预计08年上半年暂不会有新店开业。

  原有门店仍然能够保持较高的增长幅度。虽然08年作为公司第一大利润来源的第一八佰伴所得税率会提高到25%,但是已经进入成熟发展期,同时我们非常看好奥特莱斯直销广场的发展空间,预计会有25%以上的增长幅度。

  实现净利润为4.12亿元,同比增长17%。主要是新开门店较多,使得期间费用和财务费用较高,因此总体上来看,08年是属于公司的平稳发展年,超预期的增长不太可能出现。

  由于08年的业绩还会受新开门店的影响,因此业绩增在压力,但是考虑到公司在国内商业零售行业的龙头地位,拥有大量优质商业资产,且09年公司有业绩高增长的预期,因此我们认为08年是长线投资者逢低介入的较好时期。公司目前价位属于安全价位。虽然从短期来看,新增项目会使得期间费用大幅上升,而且培育期的亏损也会对公司的整体盈利有所影响,但是为长期业绩增长奠定了基石。

  公司实现主营业务收入149.69亿元,同比增长31.09%;实现利润总额5.78亿元,同比增长19.1%;归属于上市公司股东的净利润3.03亿元,同比增长0.73%;基本每股收益为1.03元。

  集团改制未落实影响了公司实际业绩的。公司净利润虽然同比有所增加,但是如果扣除非经常性损益的净利润1.84亿元后,实际同比下降42.62亿元。

  在公司各大业务中,百货业务毛利率最高,占公司比重也最大。07年公司百货业务取得85.84亿元,同比增长37.62%。这主要是百货子行业是本次消费升级和温和通货膨胀最大的受益者。

  期间费用大幅度提升。结合公司公布的年报来看,虽然公司07年没有新开门店,营业费用控制良好,但是管理费用却异常的高,07年为17.2亿元,同比上涨幅度达到39.24%,大大高于营业收入的增长速度。费用增加主要是由于租金支出增加和员工支出增加所致。

  稳定的扩张步伐。虽然公司费用居高不下,但是公司的总体质量保持较好,并且07年的扩张步伐稳健。07年收购和新开伊春百货、铁岭新马特,麦凯乐等多家新店。

  08年净利润为4.5亿元,同比增长48%。主要是考虑到08年公司费用增长可能会回到正常水平,而且公司08年有一笔由于债务豁免带来2.27亿元的非经常性损益。

  投资者对于公司治理结构比较关心,因为其一直影响公司业绩问题,给公司带来治理风险。公司目前正在积极推荐股权激励计划,但是目前仍无时间表,因此治理结构的完善还需投资者继续等待。

  虽然目前公司业绩由于股权激励机制尚未落实而难以,但是公司的行业龙头地位和良好的连锁经营管理能力是无容置疑的,目前的价位是比较安全的,可在较低价位介入,给予谨慎推荐评级。

  公司实现营业收入30.75亿元,同比增长27.71%;实现净利润2.06亿元,同比增长47.33%;实现净利润1.17亿元,同比增长37.59%。公司扣除非经常性损益后,净利润同比增长26.39%;每股收益为0.85元。

  济南、东营、泰安和等各大门店是公司主要的盈利来源,充分显示了公司百货+超市盈利模式的区域强大生命力。

  费用率有所降低。07年在收入增长27.71%,销售费用仅增长14.52%。主要是公司通过不断的增加网点,使得规模效应凸显。

  08年将新增3-5店。目前公司旗下拥有门店16家,在公司继续开店的同时,公司将进一步提高供应链管理方式,降低费用率。

  08年每股收益为0.97。不过考虑到公司的成长性较好,而且区域发展空间较大,超预期的可能性较大。

  目前市盈率为43倍,目前估值水平不具有优势,短期谨慎推荐评级,但鉴于公司区域绝对优势以及高成长性,加上优质资产注入预期,给与长期推荐评级。

  2007年公司实现营业收入69.59亿元,同比增长29.23%;实现净利润1.26亿元,同比增长53.33%;实现每股收益0.375元,扣除非经常损益后的每股收益为

  仓储超市业态单店收入和利润相比2006年增速分别达到15%和68%,达到49.1和8.44万元;便利店净利润同比增加57%。

  仓储超市和便民超市可比门店销售收入仍保持10%和9%的发展速度。预计公司08年每股收益为0.46元。公司08年1月配股融资,获得资金有助于公司充实开店资金,给公司未来的发展奠定了基础,并且08年资产负债率也有所降低。

  据报道,2016-2017中国经济年会今日于国际饭店会议中心举行,本次……[详情]

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