中兴通讯：有望迎头赶上的光通信设备商
我们认为,中兴通讯近期股价的弱势并不合理,因为该公司亦受惠于光通信设备需求的增长。中兴通讯一直主要投资于新的技术,比如5G、IC设计、软件定义网络和高端路由器,这为公司带来中至长期的增长动力。我们仍然认为在2016下半年,公司的收入增长将回升,利润率也将改善。我们也相信,5G发展、光通信、物联网等各方面的行业消息反映,电信设备制造商龙头如中兴通讯的前景依然正面。我们继续中兴通讯抱持较正面的看法,尤其公司和美国政府有望达成最终协议,加上非电信相关业务拥有增长潜力。股价催化剂包括与美国政府达成最终协议以及在发达国家市场取得突破。我们维持买入评级,目标价为14.78港元(基于14.0倍2016年市盈率,低于22倍的历史平均水平)。
投资亮点
中兴通讯是相对落后的光通信设备商。由于电信运营商不断投资于宽带网络,光通信产业链的公司已被重新估值。不过,作为光通信设备制造商龙头之一的中兴通讯,其股价表现一直落后。在过去一个月,香港和A股上市的光通信相关股份上涨了11.3%,对比中兴通讯仅上涨2.0%。根据我们了解,2016上半年的光通信设备收入占公司总收入约25%。而全球对光通信设备的需求上升,也将使中兴通讯受益。我们认为,中兴通讯的股价表现疲弱并不合理,而股价很可能将迎头赶上。
近日的行业消息对中兴通讯是为正面。中兴通讯一直投资于新技术,如5G、IC设计、软件定义网络和高端路由器,这些均是电信业的增长点。有关5G发展和物联网产业的行业消息,反映中兴通讯已在正确的方向进行投资。中兴通讯是软银的两家前期5G设备供应商之一。中兴通讯亦是领先的前期5G设备供应商之一。Avanci上周推出了一站式授权平台,以加快物联网的无线连接。中兴通讯是Avanci的参与者之一,当厂家购买牌照以从一些行业龙头获得专利时,中兴通讯将收取授权费。Avanci对中兴通讯的贡献也许有限,但它反映中兴通讯在无线物联网拥有宝贵的研发内容。
中兴通讯正在与美国政府协商最终解决方案。中兴通讯管理层一直在与美国政府协商,以求在2016年底前达成最终协议。这将有助中兴通讯获得更多全球市场份额,因为它将成为首家完全符合美国法律和法规的中国公司。
经营表现将在未来几个季度改善。我们仍然认为,公司的收入增长将在2016下半年回升。公司的增长动力来自:(1)2016年第二季新推出的智能手机产品;(2)机顶盒收入的强劲增长;(3)载体业务稳定增长;(4)新业务。而公司严控成本也将有助公司维持盈利能力。
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