家电行业：“领跑者”计划推出 推荐5只股(名单
发改委 1 月 8 日在官方网站上印发了能效“领跑者”制度实施方案的通知，发改委联合财政部、工信部等 7 部委为落实国务院 2014-2015 年节能减排低碳发展行动方案，推出领跑者计划。该计划实施范围包括终端用能产品、高能耗行业和公共机构三类，家电是终端用能产品的主要类别。
该通知明确变频空调、电冰箱、滚筒洗衣机和平板电视等家电产品将率先实施能效“领跑者”制度，要求能效水平达 1 级以上，且在同类产品中能效领先，能效指标逐年提升。对符合要求的产品，国家正在制定激励政策，但尚未公布具体的补贴方案。我们预计补贴范围将较小(5%左右)，但补贴力度大(可能超过之前激励政策)，将拉近领跑产品和其他产品的成本差距。
由于龙头公司在技术水平和产品研发上领先于小公司，我们预计领跑者计划的推出将利于行业龙头。空调是家电各产品中能耗最大、技术难度最高的产品，目前变频空调一级能效销量占比约 4%，主要由龙头公司提供，若补贴实施我们预计将增强其高端产品的竞争力，并增厚龙头公司净利润。
我们覆盖的家电公司中，格力电器、美的集团、青岛海尔、海信电器和 TCL集团在“领跑者”计划覆盖范围内。我们预计，空调龙头格力美的尤为受益，料将继续催化家电龙头估值修复：格力电器市占率回升带来收入增长加速，盈利有望超预期；美的集团有望延续高分红，且1季度业绩料将快速增长。(瑞银证券)
公司前三季度净利润增长超出市场预期。美的集团前三季度实现销售收入938亿元，营业利润77亿元，净利润40亿元，分别增长15%、35%、57%，实现EPS3.73元；第三季度实现销售收入278亿元，营业利润22亿元，净利润14亿元，分别增长16%、32%、68%，实现EPS0.81元。
收入增速加快，毛利率逐步提升。公司三季度收入增速高于二季度，显示主业经营回归正常增速区间。毛利率进一步提升至24%，较去年同期提高0.8个百分点，主要受益于产品升级和原材料价格下降。管理费用率较去年同期提升1个百分点，与公司加大研发投入有关。公允价值变动损益、投资收益、营业外收支净额合计5亿元，高于去年同期元，亦对本期净利增长有所贡献。当季扣非后净利润10亿元，同比增速38%。
预收账款大增。公司预收账款达到43亿元，比去年同期增加45%，接近2011年同期46亿元的水平，俞灏明烧伤后复出显示经销商对空调产品的提货意愿已经有较大幅度的恢复。公司表示，前三季空调收入增速约17-18%，冰洗收入增速约40%，小家电收入增速约7%。小家电由于品类收缩，收入同比增速较低，但是利润率有较大幅度的提升。
维持“强烈推荐-A”投资评级：美的集团的战略转型已经得到市场的认可，大家电业务恢复态势明显，小家电业务也有望复制这一转型径。公司的市场扩张能力有目共睹，调整之后的新一轮成长值得期待。预估2013-2015年EPS4.38、5.11、6.03元，按2013年EPS基于12x估值，目标估值中枢52.5元，维持 “强烈推荐-A”投资评级。
利率下行，推动资产价格上涨。A 股整体估值中枢上移。格力股价一年未涨，目前相对估值已到历史低点。在市场整体估值提升背景下，格力作为稳健增长的蓝筹龙头，估值理应所有提升。
方向明晰，市场风险补偿降低，风险偏好提升。低估值、高股息类股票吸引力加大。格力 14 年 PE6.5 倍，15 年 PE5.5 倍，估值水平远低于汽车、建筑以及房地产龙头。
地产周期向下被市场充分反映。随着地产预期的修正，地产股已有大幅上涨，格力估值仍徘徊底部，超低估值已过度反映了市场悲观情绪。
此轮反弹，市场情绪亢奋，正向蓝筹切换。包括汽车、铁、地产、钢铁等低估值、蓝筹股都已经有了较大涨幅，唯有白电龙表现平平。
公司未来业绩仍有稳健的增长，现金充沛，分红比例高，较低估值下，赚每年业绩增长和分红的钱，依然很可观。
格力估值已处在 A 股市场最低水平，也处在公司历史最低点。过去估值因素已有改变，A 股估值中枢上移后，格力估值亟待提升。
预计公司 2014/2015 年 EPS 分别为 4.65 元/5.70 元。目前股价对应2014 年业绩 PE 估值不足 6 倍，对应 15 年估值 5 倍，分红比例 40%以上，股息率已近 8%。大盘估值中枢上移，估值比格力低、分红比例高的蓝筹股已所剩无几。格力有业绩、低估值、高股息，也分享“国企”、“军工”以及“走出去”的红利，维持“推荐”评级。(银河证券)
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