增持评级]金融行业动态周报：坚守银行大逻辑 保险转型新台阶
前三季度上市银行归母净利润增速4.60%，行业增速保持平稳。在区域经济回暖和资金面紧平衡的大下，净息差边际改善和不良贷款企稳继续对上市银行业绩增长形成支撑。调研情况显示，大行息差预计仍有上行空间，全行业资产质量继续向好态势仍有望保持。从细分类别看，25 家上市银行利润增速较上半年15 升10 降，仍然是行业分化的格局。在货币增速放慢的情况下，行业竞争已经进入存量博弈阶段，拥有资源基础和转型领先的银行将脱颖而出。个股投资把握两条主线，一是紧抓行业龙头，二是把握快速转型的标的。持续推荐工行、农行、招商、平安。
险企前三季度业绩高速增长，主要得益于保费收入增长、业务结构优化下的新业务价值提升，投资收益改善、准备金提前边际等。调研得知各大险企均在加大代理人队伍的质态改善，保障型产品占比稳定提高将提升业务价值。2017 年底前将启动税延型养老保险试点，将进一步提升行业整体价值水平。10 年期国债收益率突破3.9%，750 日均线出现企稳迹象，预计贴现率回升将带来利润进一步，坚定大险企稳健价值投资机会。
截至11 月1 日收盘两融规模突破万亿关口，自6 月以来维持震荡上行。市场预期更为积极，偏好逐渐升温，边际改善力量逐渐得到认可，预期力量持续演绎。前三季度32 家上市券商净利润720 亿，同比下降8.31%。整体管理费率达50%，同比上升7 个百分点。2017 前三季度上市券商平均ROA 为1.32%。近期调研显示行业经整顿规范后券商风控合规能力大幅提升，预计2018 年行业处于稳步发展的良性周期。2017Q3 再融资及债券承销规模提量，预计四季度基本面将得到改善。2017 年券商股估值处于历史较低水平，大券商2018PB 水平1.3-1.5 倍，2018PE 水平15-18 倍。推荐招商、广发、国君、长江、国元、兴业、东兴。
从我们近期对信托公司的草根调研了解到，得益于社会融资需求回升、信托贷款总体增加，尤其是房地产融资渠道受限后，信托公司积极拓展房地产信托业务，信托公司受益明显。经纬纺机、爱建集团、安信信托、陕国投A 前三季度归母净利润同比增速分别为96%/26%/22%/17%，其中手续费及佣金净收入同比增速分别为-13%/51%/27%/80%。短期看信托担负压杠杆去通道过渡期重担，长远看行业在监管压力下重塑，关注爱建集团（股权之争落定，管理层聚焦业务发展）、经纬纺机（行业龙头，国改预期较强）、中航资本（多元金融完善布局）。
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