我国网络通信设备企业实现了快速发展并逐步资本市场
近年来，随着云计算、物联网、网络直播等业务类型的发展，网络数据流量增长迅猛，对网络通信设备的需求也不断提高。加之平安中国、智慧城市等项目的规划，安防视频的需求也随之增长。在多方面利好因素的影响下，我国网络通信设备企业实现了快速发展，并逐步资本市场。
近日，专注于网络通信设备的湖南恒茂高科股份有限公司（以下简称：恒茂高科）于创业板上市申请已获得受理。不过，据笔者查阅招股书发现，恒茂高科来自前五大客户的营收占比近七成，显示出较高的客户集中度；同时，2019年恒茂高科主营产品销量大幅度下滑，公司提价也难止营收增速下滑，其未来成长空间存疑。
资料显示，恒茂高科专注于通信技术及网络设备领域，主要产品包括交换机、由器及无线Wifi接入设备、网卡等，产品广泛应用于运营商、互联网、、金融、教育、能源、电力、交通、中小企业、医院等领域。
2017-2019年及今年上半年，恒茂高科实现营业收入分别为3.60亿元、4.36亿元、4.17亿元、2.42亿元；对应的净利润分别为4002.35万元、3268.69万元、4069.61万元及2115.51万元，可以明显看出，恒茂高科2017-2019年的营收与净利润均出现一定的波动，尤其2019年营收还出现下滑趋势。
据笔者观察发现，外销收入是恒茂高科收入的主要来源。报告期内，恒茂高科境外营业收入分别为23467.16万元、23824.91万元、20233.74万元、11599.86万元，占总营收比例分别为69.10%、56.73%、50.03%和50.13%。超过50%的营业收入依赖境外销售收入，可以看出，恒茂高科的未来发展很大程度取决于境外市场的拓展情况。
据了解，恒茂高科境外客户主要集中在中国、韩国、美国等地。由于境外市场存在、经济、贸易、汇率变化等不确定因素，对该公司的抗风险能力和跨境管理能力也提出了更高的要求。比如，2018年以来，中美贸易摩擦逐步升级，美国宣布对中国出口的产品加征10%-25%不等的关税，已对其正常经营和盈利能力造成不利的影响。
同时，恒茂高科部分境外原材料的采购付款和海外客户的销售回款均使用美元结算，因此公司会面临一定的汇率波动风险。报告期内公司汇兑损益分别为349.87万元、-97.10万元、-20.70万元和-14.96万元，占公司利润总额的比例分别为7.49%、-2.66%、-0.45%和-0.61%。若未来人民币相对于美元的汇率持续发生不利波动，则会为公司带来一定的汇兑损失，进而对公司经营业绩造成负面影响。
而在客户方面，2017-2019年及今年上半年，恒茂高科前五大客户合计销售收入分别为25227.68万元、30309.55万元、29547.62万元、16541.35万元，占公司营业收入比例分别为70.09%、69.46%、70.91%和68.27%，近三年半前五大客户的营收占比保持7成的水平。
其中，第一大客户D-LINK销售收入分别为17597.85万元、18777.62万元、15170.87万元及7420.22万元，占营业收入比例分别为48.89%、43.03%、36.41%和30.62%。值得注意的是，恒茂高科对第一大客户D-LINK的销售金额自2018年起开始出现下降的趋势，导致其经营业绩也出现下滑。这对恒茂高科来讲，过度依赖大客户存在较大的隐忧。
业内人士指出，客户集中度过高并不利于公司发展。一方面客户集中度过高使得公司的抵御风险能力变得脆弱，在大客户订单违约或者订单减少的情况下，容易给公司带来难以预料的后果；另一方面，随着市场化步伐的加快，单一的供应模式也会逐步消除，随之而来的将会是质量和价格的竞争，如果公司不在提高产品质量和价格优势上下功夫，那么大客户也可能放弃原先的选择，而选择更有利的一方。
根据招股书显示，恒茂高科的主营业务为交换机、网卡类、由器及无线 Wifi 接入设备等产品，其中以交换机产品为主。报告期内，其交换机产品的营收分别为2.80亿元、3.36亿元、3.38亿元、1.66亿元，占营业务收入比例分别为85.54%、79.89%、83.60%、71.58%。不难看出，恒茂高科对交换机产品存在较大的依赖。
值得注意的是，2019年，恒茂高科三大类产品销量全面下降。其中，交换机的销量从2018年的388.96万台，到2019年下降至313.47万台，同比下降19.41%；而网卡类的销量也从2018年的71.75万降至2019年45.54万台，同比下降36.53%；由器及无线年起就呈现逐年下降的趋势，2017-2019年，其销量分别为32.55万台、32.42万台、27.13万台，2019年销量同比下降16.32%。
然而，尽管产品销量大幅度下滑，恒茂高科仍大幅度提升产品价格。据笔者查询发现，恒茂高科的交换机产品单价从2018年的86.26元/台，到2019年上升至107.85元/台，同比增长25.03%；而网卡类产品单价也从2018年的28.93元/台上升至2019年的36.21元/台，同比增长25.16%。值得一提的是，尽管大幅度提升产品单价，但2019年恒茂高科的整体营收还是出现下滑的趋势。
对于产品价格大幅度提升，恒茂高科的解释是公司2019年交换机产品整体单位销售均价上升，主要系产品销售单价较高的主要客户锐捷网络和信锐网科销售收入大幅上升所致。然而，对于产品售价及增长幅度，恒茂高科并没有说明。
杨玉环容貌复原图
业内人士指出，交换机、网卡类等产品作为主要的网络通信设备，由于产品快速升级迭代，产品的价格从新品上市到成熟衰退呈一个逐步下降的过程，而恒茂高科的产品价格走势不降反升，惹人质疑。
除价格攀升与销量下滑的“矛盾”之外，恒茂高科的产品毛利率高于同行公司也受到质疑。2017-2020年上半年，恒茂高科的毛利率分别为25.53%、21.44%、23.88%及21.19%。其近三年的毛利率仅次于光弘科技，却远高于剑桥科技、共进股份、卓翼科技三家公司。
在收入方面，以2019年为例，剑桥科技、共进股份、卓翼科技的营收分别为29.74亿元、78.41亿元、33.45亿元，而恒茂高科2019年的营收仅为4.17亿元。可见，其营收规模不及共进股份的1/18，卓翼科技的1/8，剑桥科技的1/7。相较于上述公司，恒茂高科的营收规模相对较小。
按照常理，规模效应有助于降低营业成本，提高产品毛利率，那么，恒茂高科又是如何在规模不占优势的情况下实现毛利率超过三家同行可比公司？对此，恒茂高科的解释是产品型态多样化和行业市场客户差异引起产品定价或议价差异、以及公司竞争优势与经营发展等因素综合影响所致。
综上所述，恒茂高科客户的集中度过高并不利于公司发展；同时，随着市场竞争激烈，其主营产品销量呈现下跌趋势。然而，在产品技术并无突出优势的背景下，恒茂高科大幅提升产品价格，但仍难以公司整体营收增速下滑。未来，恒茂高科若不能解决产品销量下滑的困境，其自身成长将会受到影响。
文章出处：【微信号：gh_eb0fee55925b，微信号：半导体投资联盟】欢迎添加关注！文章转载请注明出处。
工业交换机也称作工业以太网交换机，即应用于工业控制领域的以太网交换机设备，由于采用的网络标准，其....
这是最常用的一种组网方式，它通过交换机上的级联口（UpLink）进行连接。级联可以定义为两台或两台以....
工业轨式4百兆电+4百兆光+2RS232转1千兆光交换机采用工业轨式设计，实现在恶劣下，数....
工业轨式8口百兆交换机是工业级8口100base-T交换机，此款产品提供8百兆电口;具备完善的告警....
工业轨式5口百兆交换机是工业级5口100base-T交换机，此款产品提供5百兆电口;具备完善的告警....
本系列产品采用工业冗余环网设计，每台设备有两个用于组成环网的光纤端口，通过手拉手的级联方式组成环形的....
网管型工业级4百兆电+4百兆光+1千兆光交换机提供工业级4口百兆电+4口百兆光到1千兆光的光....
本设备可以在一个光方向（单纤或双纤）上提供8相互完全隔离的线M以太网通，提供总的带....
24+4千兆光电复用交换机是新一代多业务接入型网管千兆冗余以太网交换机，具有集成度高，功能丰富，简单....
工业交换机一般使用在比较恶劣的地方，例如工厂等，为了让工业交换机更好的使用，工业交换机的外壳设计....
一般工业交换机出现故障大致可以分为：软性能故障和物故障。软性能故障一般是指工业交换机在研发设计方....
11月28日-30日，以“创新引领 智造未来”为主题的2020长沙网络安全·智能制造大会在长沙国际会....
新品频发，惊喜不断。近日，继推出工业级4G无线C、工业级串口服务器R100之后，国内知....
工业交换机由于其良好的通信性能、超强的抗磁抗干扰性被应用在工业下。我们都知道工业是很恶劣的，....
工业级交换机的众多的性能指标中，工作温度、防雷等级、防震防尘、安规标准、稳定性能、选材用料方面等非常....
交换机的作用我们就不多说了，熟悉通信领域的人都知道交换机是目前我们进行数据通信或者联网使用最多的一种....
假如按工业交换机的端口号构造来分，工业交换机大概可分成：固定不动端口号工业交换机和模块化设计工业交换....
我们经常都有听说过光纤交换机和光纤收发器，其中光纤交换机是一种高速的网络传输中继设备，又叫做光纤通道....
之前我们对网管型交换机的三种管理方式简单的给大家介绍了一下，一、通过串口管理；二、通过web管理；三....
2020年5月，工信部办公厅发布了《关于深入推进移动物联网全面发展的通知》，要求强化移动物联网产品进....
8端口以太网交换机因其端口数量、价格都比较适中，所以是比较常见的一款产品。就8端口的工业交换机分别研....
工业交换机是工业数据通信领域重要的设备，可以这样说，如果没有工业交换机，很多地方或者项目都联不上网，....
现有的以太网交换机坏了，能否用光纤收发器来替代？相信很多朋友都有过这样的疑问，答案肯定是否。因为以太....
交换机是局域网的一种核心设备，可以自主工作的多个计算机系统连接在一起，实现局部的软硬件共享的网络。通....
了解工业交换机的人都知道，工业交换机被划分为接入层工业交换机、汇聚层工业交换机和核心层工业交换机，下....
工业交换机的背板带宽，是工业交换机插口CPU或接口卡和系统总线间能够吞吐量的较大信息量。背板带宽标示....
PoE交换机除了具备普通交换机的功能外，还具备有PoE供电功能，可以给网络摄像机（IPC）、无线AP....
但如今已经有一些POE交换机传输距离可以达到250米，满足远距离供电。也相信不久后随着POE供电技术....
VLAN也叫虚拟局域网，是一组逻辑上的设备和用户，它们并不受物理的。相互之间的通信类似在同一....
工业以太网交换机的软件故障是指系统及其配置上的故障，当发现工业以太网交换机在通信中出现问题，怀疑是工....
随着PoE技术的不断发展，PoE交换机目前已经处于非常成熟的阶段，但是由于目前市场迫于成本的压力....
工业以太网交换机应用于复杂的工业中实时以太网数据传输，以太网交换机常的重要，它把握着一个网络....
5G不仅仅是通信技术的升级，更代表了新商业、新生态、新机遇。相比4G，5G业务更加多元化，需求也更加....
与商用交换机相比，工业交换机在性能上要稳定，需要耐受严苛的工作。工业交换机产品采用宽温设计，防护....
在工业以太网交换机性能测试过程中，我们经常会遇到非设备性能因素导致的丢包，对测试产生困扰。那么，以太....
闯红灯电子解决方案以治理道交通违章行为为目标，选用高性能、可靠性高的嵌入式设备，采用先进的视频....
矿井综合自动化控制系统主要由信息管理系统、矿井安全监测系统、生产设备自动控制系统及视频系....
现如今，自动化和工业通讯在电力行业中的应用可以说是十分的广泛，在水电、火电、风电、核电以及热电等电力....
随着我国经济高速发展，城市交通道不断增多，机动车数量及道交通流量大幅度增加，随之出现的交通拥堵、....
热设计：现代电子设备所用的电子元器件的密度越来越高，这将使元器件之间通过传导、辐射和对流产生热耦合。....
在市政供水、污水处理、工业制水、水文水利、集中供热、、城市灯光景观控制等市政工程，大量采用监....
随着煤炭、石油等能源的逐渐减少，人类越来越重视可再生能源的利用。风力发电是可再生能源中最廉价、最有希....
自动售检票系统（AFC）是通过对计算机、统计、财务等专业知识的综合运用，是实现轨道交通的售票、检票、....
智能化楼宇、高档星级酒店已经成为新一代建筑的发展代表，在这些建筑中，各种最新的建筑科技纷纷得到了应用....
这一挑战在全球 ISM 频段等非许可频段尤为严重。在此类频段中，一种通信技术需要适应来自使用相同通信....
针对高速光模块的性能测试，流量测试验证需求，丹麦信雅纳厂商推出了其一站式流量测试解决方案Valkyr....
陈跃楠表示，疫情期间，中国集成电产业逆势增长。2020年上半年，中国集成电产业销售额为3539亿....
在安防领域，现在使用的很多网络设备都支持PoE供电，在网络施工中，为了减少布线成本以及更加方....
根据市场研究公司Dell‘Oro Group最新发布的报告，在连续两个季度出现中高个位数百分比下滑之....
一、网络规模与层次性 考虑的是网络规模与交换机应用层次，主要分为中小型网络与大中型网络。 在选择交换机时可通过OSI参考...
此解决方案使用近场通信 （NFC） 技术实现了无电池键盘。此解决方案的核心部分是可以由主机微控制器读写的TI动态NFC标签...
INtel X710-TM4网络适配器，各位大神，谁了解？现在可以在电脑上显示已找到网口，但是不联网？ ...
家里局域网，PC都是千兆口，但是桌上的TP-link8换机是百兆的，两台机器对传资料备份的时候，峰值只能在11M/s左右。无奈...
本公司设备DM9161 网络芯片 + ATMEL AT91SAM9260。可以和电脑直连正常通信，但是中间加一个交换机后就...
PLBus（Power Line Communication Bus）是由深圳市力合微电子推出的一套电力线通信技术（PLC, Power Line Communic...
自己找了个交换机芯片做了一个交换机，接出来了五个网口，三个千兆，两个百兆的，我该怎么测试的性能呢?...
TS3USB3200 1:2 移动高清链接 (MHL) / USB2.0 复用交换机，具有 6GHz 带宽以及集成 ID 和
TS3USB3200是一款差分单刀双掷（DPDT）多复用器，在同一封装内包含一个高速移动高清链接（MHL）开关或移动显示端口（MyDP）开关以及一个USB 2.0高速 （480Mbps）开关。此外，此器件还包括一个用于简化信息控制的单刀双掷（SPDT）USB /MHL或MyDP ID开关。这些配置使得系统设计人员能够为MHL /MyDP视频信号和USB数据使用一个普通USB或者微型USB连接器。 TS3USB3200具有一个2.7V至4.3V的V CC 范围，并且可选择由V BUS （不使用V CC ）供电。该器件支持过压容限（OVT）特性，允许I /O引脚承受过压条件（最高可达5.5V）。当供电消失时，断电特性强制所有I /O引脚变为高模式。这样可实现信号线的完全隔离，从而避免的过多的泄漏电流.TS3USB3200的选择引脚与1.8V控制电压兼容，允许它们直接与移动处理的通用I /O（GPIO）相连。 TS3USB3200采用小型16引脚UQFN封装（尺寸为2.6毫米×1.8毫米），是移动应用的理想选择。 特性 V CC 范围：2.7V至4.3V 移动高...
TS3L4892 具有 LED 开关的 16 位到 8 位 SPDT 千兆 LAN 交换机
TS3L4892是一个16位至8位多复用器/多分解器LAN开关，具有单选（SEL）输入。 SEL控制多复用器/多分解器的数据径。该器件提供额外的I /O，用于LED信号的开关状态。 器件提供低且平坦的导通电阻（r ON ）和出色的导通电阻比赛。低输入/输出电容，高带宽，低偏斜和通道间低串扰使该器件适用于各种LAN应用，例如10/100/1000 Base-T。 此器件可用于在LAN应用中更换机械继电器。它还可用于将信号从10/100 Base-T以太网收发器由到笔记本电脑或扩展坞中的RJ-45 LAN连接器。 特性 Wide Bandwidth (BW = 1100 MHz Typ) Low Crosstalk (XTALK = -37 dB Typ) Low Bit-to-Bit Skew (tsk(o) = 100 ps Max) Low and Flat ON-State Resistance (rON = 4 Typ) Low Input/Output Capacitance (CON = 8 pF Typ) Rail-to-Rail Switching on Data I/O Ports (0 to 5 V) VCC Operating Range From 3 V to 3...
TS3L500 具有低而平坦的导通电阻的 16 位到 8 位 SPDT 千兆 LAN 交换机
TS3L500是一个16位至8位多复用器/多分解器LAN开关，具有单选（SEL）输入。 SEL控制多复用器/多分解器的数据径。该器件提供额外的I /O，用于LED信号的开关状态。 器件提供低且平坦的导通电阻（r on ）和出色的导通电阻比赛。低输入/输出电容，高带宽，低偏斜和通道间低串扰使该器件适用于各种LAN应用，例如10/100/1000 Base-T。 此器件可用于在LAN应用中更换机械继电器。它还可用于将信号从10/100 Base-T以太网收发器由到笔记本电脑或扩展坞中的RJ-45 LAN连接器。 特性 宽带宽（BW
1100 MHz典型值） 低串扰（X TALK = -37 dB（典型值） 低位到位偏移（t sk（o） =最大100 ps） 低且平坦ON-州抵抗（r on = 4 Typ） 低输入/输出电容（C ON = 8 pF典型值） 数据I /O端口（0至5 V）上的轨到轨切换 V CC 工作范围3 V至3.6 V 闩锁性能超过每JESD 78 mA，Class II ESD性能测试根据JESD 22 ...
TS3L301 具有低而平坦的导通电阻的 16 位到 8 位 SPDT 千兆 LAN 交换机
TS3L301是一个16位至8位多复用器/多分解器局域网（LAN）开关，具有单选（SEL）输入。 SEL输入控制多复用器/多分离器的数据径。 器件提供低且平坦的导通电阻（r on ）和良好的导通状态电阻匹配。低输入/输出电容，高带宽，低偏斜和通道间低串扰使该器件适用于各种LAN应用，例如10/100/1000 Base-T。 特性 宽带宽（BW = 900 MHz典型值） 低串扰（X TALK = -41 dB（典型值） 低位到位偏移[t sk（o） = 0.2 ns Max] 低和平坦导通状态抵抗 （r on = 4 Typ） 低输入/输出电容 （C ON = 10 pF典型值） 数据I /O端口上的轨到轨切换 （0至5 V） V DD 工作范围从3 V至3.6 V I off 支持部分断电 - 模式操作 闩锁性能超过每JESD 78 mA，Class II 每个JESD测试的ESD性能22 2000-V人体模型（A114） -B，Class II） 1000V充电器件型号（C101） ...